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標題: 博瑞傳播溢價7倍收購漫游谷馬化騰套現(xiàn)逾三億 [打印本頁]

作者: admin 時間: 2013-8-13 17:05
標題: 博瑞傳播溢價7倍收購漫游谷馬化騰套現(xiàn)逾三億
　　歷時一年，博瑞傳播(21.62, 0.00, 0.00%)終于正式完成了對漫游谷的收購。
　　8月9日，博瑞傳播發(fā)布公告表示，公司非公開發(fā)行A股股票募集資金購買北京漫游谷信息技術有限公司70%股權的申請獲證監(jiān)會通過。
　　“10.3億元、溢價7倍”，這些數(shù)字對于近期頻繁發(fā)生并購的網游行業(yè)來說，并不算太過愕然。
　　實際上，漫游谷頗吸引人眼球的是其股東世紀凱旋背后的法人馬化騰。憑借著騰訊的平臺，漫游谷《七雄爭霸》月流水突破億元，而正在轉型中求突破的博瑞傳播，也樂于借此收購成為騰訊的“關聯(lián)方”。
　　不過，面對著整個頁游市場的平臺期，這種并購未來的發(fā)展面臨著更多的挑戰(zhàn)。
　　“頁游獲取用戶的成本越來越高，競爭也越來越激烈，所以每個并購都會簽對賭協(xié)議來保證自己的利益�！币子^國際分析師薛永鋒對21世紀網表示。
　　不過，由于資本市場網游熱度的降溫，盡管有利好消息，博瑞傳播8月12日收盤仍跌了2.44%，收盤于21.62元。
　　馬化騰套現(xiàn)逾3億
　　作為一個老牌的文化傳媒企業(yè)，博瑞傳播與漫游谷的“聯(lián)姻”邁出了其進軍網游行業(yè)的最重要一部。
　　2012年10月，博瑞傳播發(fā)布公告表示，擬定向增發(fā)募集資金，以10.3億元購買漫游谷70%的股權。
　　據21世紀網查閱資料顯示，漫游谷目前的主要產品為角色扮演類、策略類、大型休閑類網頁游戲，包括《七雄爭霸》、《魔幻大陸》和《功夫西游》等，其中《七雄爭霸》為漫游谷營業(yè)收入的主要來源。
　　財報顯示，其2011年營業(yè)收入約為2.1億元，凈利潤1.1億元，2012年1-8月其營業(yè)收入約為1.6億元，凈利潤8300萬元左右，凈資產則約為2.15億元。
　　以此計算，此次公司購買漫游谷70%的股份，溢價7倍。
　　薛永鋒對21世紀網表示，這種收購溢價在7—9倍都比較正常，而在今年，由于受到市場的熱捧，對游戲公司收購的溢價都在10倍—15倍左右。
　　此番收購，博瑞傳播向世紀凱旋購買漫游谷全部股權的46.05%，向股東姬凱、阮玫、王佳木、張福茂以及黃明明五人分別購買全部股權的8.88%、3.24%、3.24%、6.49%以及2.10%。
　　而漫游谷之所以頗受關注，正是因為世紀凱旋背后的法人是馬化騰。
　　根據公開資料顯示，馬化騰持有世紀凱旋54.2857%的股權，而世紀凱旋在收購前對漫游谷的出資比例為65.79%。也就是說，馬化騰在收購前間接持有漫游谷35%的股權，收購后可套現(xiàn)3.626億元。
　　在本次交易完成后，博瑞傳播將持有漫游谷70%的股權，世紀凱旋持有漫游谷19.74%股權。而世紀凱旋和騰訊也將成為博瑞傳播的新增關聯(lián)方。
　　無可否認的是，博瑞傳播除了進軍漫游谷之外，通過這項收購與騰訊建立聯(lián)系也是其戰(zhàn)略之一，在其所涉及的概念里，又新增了““騰訊平臺合作”一項。
　　博瑞傳播在年報中表示，深度挖掘與騰訊的戰(zhàn)略合作關系，借助QQ平臺推出漫游谷及博瑞傳播研發(fā)出的其它后續(xù)產品，全面提升博瑞傳播網絡游戲業(yè)務的品牌效應、市場規(guī)模及行業(yè)地位，最終實現(xiàn)博瑞傳播網絡游戲業(yè)務躋身全國網絡游戲公司第一梯隊的戰(zhàn)略目標。
　　難逃騰訊依賴
　　在網游世界里，騰訊是個繞不過去的“坎兒”。
　　對于頁游來說，騰訊的地位是很強勢的，分成能夠達到“二八開”，對比剛剛興起的手游，其分成目前維持在“五五開”。
　　漫游谷的成功，很大程度上取決于騰訊的平臺。
　　除了《七雄爭霸》之外，漫游谷鮮有其他游戲作品，而在目前最火爆的手游方面，漫游谷也并不是特別突出。
　　“實際上漫游谷主要還是依靠的是騰訊的平臺，具體業(yè)務和流量還是騰訊帶來的�！毖τ冷h對21世紀網稱。
　　薛永鋒進一步表示，對于騰訊來說，漫游谷對騰訊可補充的業(yè)務也不是特別大，騰訊不是特別依靠頁游研發(fā)，比較看重端游和手游，所以賣掉漫游谷不是一件不可理解的事情。
　　一位網游行業(yè)資深從業(yè)者則對21世紀網稱，如果僅從頁游的業(yè)務來說，即使有騰訊的平臺，對漫游谷的前景不算太看好。
　　“《七雄爭霸》巔峰已過，而漫游谷后面推出的《功夫西游》等游戲，但至今沒有一款再能取得成功。同時，漫游谷的手游項目又并不突出，所以，不能排除博瑞傳播是花錢買了一個走“下坡路”的公司。”上述分析人士表示。
　　為了預防風險，博瑞傳播與漫游谷同時還簽訂了“對賭協(xié)議”。
　　根據雙方最新公告的《補充協(xié)議》中規(guī)定，若漫游谷在2014年的凈利潤不低于1.2億，則博瑞傳播將根據《購股協(xié)議》的約定以不高于4.32億元購買漫游谷剩余的30%的股權。而業(yè)績考核期限為2013-2015年，且約定后三年的預計凈利潤分別為1.56億元、2.03億元和2.03億元。
　　“這個對賭實施起來難度不小，在所有的并購中都有對賭協(xié)議，因為游戲行業(yè)風險比較大、也不是很穩(wěn)定。而且目前整個頁游市場都處于平臺期，獲取新用戶難度加大，成本增多，大家都在砸錢買用戶�！毖τ冷h對21世紀網表示。
　　而上述資深從業(yè)者也表示了對未來幾年的擔憂。在他看來，頁游上賺“快錢”的公司越來越多，頁游的更新?lián)Q代率不足一年，到了明后年能否繼續(xù)保持過億元的收入是非常不確定的。
　　文化傳媒企業(yè)轉型
　　實際上，作為文化傳媒企業(yè)的博瑞傳播早在2009年，就已經開始了探索網游行業(yè)的道路。
　　2009年，博瑞傳播并購成都夢工廠網絡信息有限公司、2012年通過投資5000萬元控股常州天堂網絡科技有限公司。前者在2012年給博瑞傳播帶來了5205萬元的收入，而后者則讓博瑞傳播獲得了為期5年的《勁舞團2》的中國大陸地區(qū)獨家運營代理權。
　　“大家都知道傳統(tǒng)的文化傳媒企業(yè)趨于沒落，并且以沒有好轉的趨勢，所以希望能夠找到更賺錢的業(yè)務，而網游也同屬于文化產業(yè)，所以大家都在往這方面靠攏。”薛永鋒表示。
　　不過，與大手筆收購漫游谷相比，以上的涉足都屬于小試牛刀。翻看博瑞傳播的財報可以看出，盡管其進軍游戲業(yè)較早，但游戲收入占比并不大。
　　根據博瑞傳播發(fā)布的2013年半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入7.03億元，同比增長7.47%；實現(xiàn)凈利潤1.8億元，同比增長5.01%。其中，網游收入為4835.69萬元，雖然營業(yè)收入比去年同期高15.62%，但毛利率減少了8.38%。博瑞傳播表示，小額信貸業(yè)務成為了凈利增長主要來源。
　　而2012年博瑞傳播的營業(yè)收入為13.6億元，比上年同期增長3.85%，凈利潤2.86億元，比去年同期減少了27.44%。其中，網游收入為9365.94萬元，收入比上一年減少10.06%，毛利率則減少了5.76%，其印刷和廣告業(yè)務仍然是其收入的支柱，而增長最快的則是租賃業(yè)務。
　　博瑞傳播此前曾在媒體上表示，收購漫游谷后，將增加其在游戲方面的收入。
　　在過去的一段時期里，博瑞傳播憑借資產收購的利好，在手游大熱時也遭到了市場的炒作。7月12日、7月25日，其兩登龍虎榜，7月24日達到最高股價25.27元，7月份在經歷了三個漲停之后，8月6日再次漲停，將股價維持在了20元以上。
　　不過，也正是由于資本市場對于手游概念的炒作“透支”過多導致后勁不足，在有利好消息傳出的形勢下，博瑞傳播股價仍然下跌。
　　8月9日傳媒板塊集體下跌，博瑞傳播跌幅達4.19%，8月12日博瑞傳播跌了2.44%，收盤于21.62元。

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