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[對(duì)于公司的電紙書產(chǎn)品，漢王科技的態(tài)度顯得有些戀戀不舍。雖然盈利能力已經(jīng)下滑，銷售規(guī)模也不見起色，但公司方面仍舊認(rèn)為，相對(duì)于蘋果公司的iPad和亞馬遜的Kindle，漢王電紙書還是有自己的細(xì)分市場(chǎng)]
“技術(shù)無(wú)核心競(jìng)爭(zhēng)力，這個(gè)包裝上市的企業(yè)，明擺著行將就木�！比ツ昴甑�，一位投資者在雪球上發(fā)表了對(duì)漢王科技(002362.SZ)的看法。投資者為何如此悲觀？漢王科技果真將一蹶不振嗎？
一位行業(yè)分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者表示，由于主業(yè)無(wú)亮點(diǎn)，他們已經(jīng)很久沒有覆蓋這家上市公司；一位私募人士則表示，建倉(cāng)時(shí)曾經(jīng)考慮過(guò)漢王科技，但考察了公司一段時(shí)間后最終也決定放棄。
私募人士阮一飛對(duì)記者表示：“漢王科技現(xiàn)在的股價(jià)還是高估的，應(yīng)該再腰斬一回，三四元差不多。”5月10日，公司股價(jià)最新報(bào)收10.04元(前復(fù)權(quán))。
業(yè)績(jī)縮水股價(jià)崩潰
Wind數(shù)據(jù)顯示，漢王科技2010年3月3日以將近69倍PE登陸中小板，首發(fā)價(jià)格41.90元，2010年5月24日公司股價(jià)創(chuàng)歷史高位，當(dāng)天最高價(jià)達(dá)到175.00元(后復(fù)權(quán))，此后一路下瀉，到2012年12月初最低跌到15元(后復(fù)權(quán))，股價(jià)相對(duì)發(fā)行價(jià)跌去六成多。
回顧公司上市后的業(yè)績(jī)，股價(jià)的大跌也不無(wú)道理。2010年，漢王科技營(yíng)業(yè)收入達(dá)到12.37億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為2.69%，年報(bào)凈利潤(rùn)相對(duì)三季報(bào)增速的大幅回落，似乎已經(jīng)宣告了公司業(yè)績(jī)頹勢(shì)的到來(lái)。2010年三季報(bào)公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊龠_(dá)到104.98%，而再往前的報(bào)告期，這一數(shù)據(jù)分別為321.53%和349.27%。在2011年，公司的凈利潤(rùn)增速一直為負(fù)值，2011年年報(bào)的下滑幅度甚至達(dá)到665.06%，這一業(yè)績(jī)直接導(dǎo)致2012年以后，公司股價(jià)基本在30元(后復(fù)權(quán))以下運(yùn)行。
也許凈利潤(rùn)的增速并不能完全說(shuō)明問題，在公司股價(jià)處于低位的2012年，公司年度凈利潤(rùn)增速也達(dá)到了102.32%。但公司營(yíng)業(yè)總收入的變化則很直觀地反映了公司的沒落程度。
從營(yíng)業(yè)總收入12.37億元到營(yíng)業(yè)總收入4.14億元，漢王科技只用了3年時(shí)間。2012年年報(bào)顯示報(bào)告期內(nèi)公司的營(yíng)業(yè)總收入為4.14億元，相對(duì)2010年的下滑幅度為66.53%。
“公司股價(jià)暴跌無(wú)疑是由于業(yè)績(jī)的跳水，盡管公司在二級(jí)市場(chǎng)也有一些亮點(diǎn)，比如以前炒作人臉識(shí)別、近期炒作科技股也會(huì)沾邊，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這些都是游資炒作的理由而已，基金和價(jià)值投資者近幾年應(yīng)該不會(huì)大幅度買入�！比钜伙w表示，除非出現(xiàn)一個(gè)白天鵝事件，比如宣布和強(qiáng)勢(shì)品牌合作，接到大批訂單，否則漢王科技只能延續(xù)目前的疲軟狀態(tài)。
公司2010~2012年的前十大流通股股東資料顯示，前十大流通股股東中，均只有兩個(gè)機(jī)構(gòu)席位，累計(jì)持股比例均不超過(guò)流通A股的1%。
電紙書之殤
可以說(shuō)，2010年年中公司175元高價(jià)背后的功臣非電紙書產(chǎn)品莫屬。在iPad還未面世之前，漢王電紙書確實(shí)給消費(fèi)者帶來(lái)了耳目一新的用戶體驗(yàn)。但是到了iPad發(fā)布、國(guó)內(nèi)用戶對(duì)電紙書的熱情消退后，漢王電紙書早已不復(fù)當(dāng)年盛景。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2010年全年漢王電紙書產(chǎn)品銷售收入為9.30億元，毛利率36.99%，業(yè)績(jī)占比為75%；2012年，漢王電紙書銷售收入為0.62億元，毛利率10.31%，業(yè)績(jī)占比為15%。無(wú)論是盈利能力還是銷售規(guī)模，電紙書在過(guò)去的兩年里均同步下滑到歷史低位，未來(lái)的業(yè)績(jī)看點(diǎn)顯然也不能再指望這一塊。
記者以投資者身份向公司咨詢未來(lái)電紙書方面的發(fā)展策略，工作人員的回復(fù)是：“公司暫時(shí)不會(huì)放棄這塊業(yè)務(wù)，今年會(huì)推出一款成本更低的產(chǎn)品，現(xiàn)在的策略就是力爭(zhēng)做到不虧損經(jīng)營(yíng)。”
對(duì)于公司的電紙書產(chǎn)品，漢王科技的態(tài)度顯得有些戀戀不舍。雖然盈利能力已經(jīng)下滑，銷售規(guī)模也不見起色，但公司方面仍舊認(rèn)為，相對(duì)于蘋果公司的iPad和亞馬遜的Kindle，漢王電紙書還是有自己的細(xì)分市場(chǎng)。
上述工作人員表示：“公司采用的電子屏是類紙化的產(chǎn)品，在長(zhǎng)期閱讀的過(guò)程中對(duì)眼睛的傷害肯定比iPad小，而Kindle雖然有自己的優(yōu)勢(shì)，但在內(nèi)容上不一定能比得過(guò)漢王，我們?cè)趦?nèi)容上其實(shí)有很大的投入，而且Kindle在入華方面還是有些障礙的�！�
而阮一飛則認(rèn)為，真正喜歡看書的人，出于視力保護(hù)的目的，對(duì)電紙書的熱衷可能并沒有公司預(yù)想的那么高，而且在有了iPad之后，公司的電紙書產(chǎn)品無(wú)論從功能上還是價(jià)格上，都沒有太大的優(yōu)勢(shì)。
主業(yè)亮點(diǎn)難尋
漢王科技屬于軟件行業(yè)，目前產(chǎn)品主要面向手寫軌跡市場(chǎng)、文字識(shí)別技術(shù)市場(chǎng)、人臉識(shí)別技術(shù)市場(chǎng)和閱讀器市場(chǎng)，具體到主要產(chǎn)品則為手寫軌跡產(chǎn)品線(包括平板電腦等手寫輸入產(chǎn)品)、OCR產(chǎn)品線(包括e典筆等)、人像識(shí)別、電紙書和行業(yè)應(yīng)用(包括數(shù)字加工和“漢王眼”智能交通信息采集平臺(tái))。
2012年，公司OCR(光學(xué)字符識(shí)別)產(chǎn)品線收入同比增長(zhǎng)78.87%，主要是由于新產(chǎn)品e典筆全年銷售狀況良好。公司OCR產(chǎn)品毛利率達(dá)到50.68%，同時(shí)業(yè)績(jī)占比為21.26%，是期內(nèi)公司盈利能力最強(qiáng)的產(chǎn)品。
“去年e典筆的收入達(dá)到6000萬(wàn)元，在行業(yè)內(nèi)這款產(chǎn)品沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，客戶反饋也不錯(cuò)，公司希望繼續(xù)推行，看今年能否取得更大突破。”上述公司工作人員表示，2013年公司主要業(yè)績(jī)看點(diǎn)還在于OCR產(chǎn)品線，特別是e典筆這塊。
把盈利寄托在一款年收入不及1億元的產(chǎn)品上，無(wú)論是對(duì)于漢王科技還是對(duì)于投資者，可能都是一項(xiàng)冒險(xiǎn)。但該做什么，公司似乎還是舉棋不定，所以只能多線發(fā)展。
上述工作人員介紹，包括e典筆、無(wú)線無(wú)源電磁技術(shù)和人像識(shí)別，都是公司的業(yè)績(jī)著力點(diǎn)。無(wú)線無(wú)源電磁技術(shù)的亮點(diǎn)在于能提高手寫輸入的精確度，而人像識(shí)別現(xiàn)在更多應(yīng)用于企業(yè)考勤系統(tǒng)。
阮一飛認(rèn)為，如果人像識(shí)別技術(shù)能切入當(dāng)前的熱點(diǎn)——安防領(lǐng)域，對(duì)公司可能是一大利好，但目前公司的安防訂單并不明顯。至于手寫輸入技術(shù)，如果能和強(qiáng)勢(shì)品牌如三星、蘋果等合作，可能會(huì)迎來(lái)業(yè)績(jī)的放量。
“我們和三星有多年的合作關(guān)系，也在爭(zhēng)取新的合作。并且在手寫輸入方面，公司的手寫授權(quán)占據(jù)目前主流手機(jī)品牌的70%~80%，和三星、蘋果都有這方面的合作。”公司工作人員表示，公司在手寫方面的優(yōu)勢(shì)是明顯的，投資者關(guān)心的與大品牌的合作，公司一直在做。
可以說(shuō)，在公司表態(tài)之后，投資者一直期待的白天鵝事件已經(jīng)沒有多少發(fā)生的機(jī)會(huì)。至于一些投資者期待的公司可能通過(guò)改善渠道爭(zhēng)取銷售放量，根據(jù)公司4月26日的公告，公司并無(wú)太大興趣。
根據(jù)公司《關(guān)于使用閑置超募資金購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品》公告，在全國(guó)營(yíng)銷平臺(tái)綜合體建設(shè)項(xiàng)目中，招股說(shuō)明書承諾投資金額為3175萬(wàn)元，而調(diào)整后的實(shí)際投資總額為802.37萬(wàn)元。對(duì)于投資金額的大幅縮水，公司的解釋是：“渠道建設(shè)投資比較大，效果不一定好。”根據(jù)公告，該項(xiàng)目的剩余募集資金將用于購(gòu)建漢王南方研發(fā)中心基地大廈。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
OCR產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率下滑；存貨較高等風(fēng)險(xiǎn)。
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